【研究报告内容摘要】
本周上证综指涨跌幅-0.46%,深证成指涨跌幅-0.46%,沪深300涨跌幅-0.55%,创业板指涨跌幅-0.89%,中小板指涨跌幅-1.28%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.82%。
关注国企改革投资机会。11月29日,航空工业集团旗下港股上市平台中航科工发布收购报告书,拟以发行内资股方式收购中直有限100%股权、哈飞集团10.21%股权、以及昌飞集团47.96%股权,以实现集团旗下直升机业务的整合。国企改革是我们看好的军工投资主线之一,组织结构和管理优化、混改推行、股权激励推广等都将对上市公司产生积极的影响。当前,国企改革仍在快速推进,政策逐步细化,并且和上市公司的关联性更强,改革成果在上市公司层面的体现也将更加明显。我们推荐投资者重点关注国企改革下资产证券化和股权激励推广带来的投资机会,重点推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防、中直股份等。
行业评级:业绩角度,迎来十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,支撑业绩持续增长;估值角度,当前板块整体估值处于近五年低位,且部分核心标的估值已具备较高性价比,具备向上的弹性;改革角度,持续深化下,资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强,改革利好逐渐显现;此外,台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现,给予推荐评级。
投资策略及重点推荐个股:重点看好以下投资方向:1)成长主线:国防建设仍处于成长阶段,重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套,以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业,重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等;2)改革主线:国企改革持续深化下,重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台,推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防;3)自主可控主线,重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
风险提示:1)装备采购不及预期;2)国企改革不及预期;3)政策扶持不及预期;4)推荐标的盈利不及预期;5)资产注入的不确定性;6)系统性风险。

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